image.png

image.png

什么是限价订单

在 Uniswap V3 中，提供一个单边流动性（Single-Sided Liquidity）到一个非常窄的价格区间，就相当于下了一个限价订单。

详细工作原理

1. 与传统限价订单的类比

想象一下你想在交易所用 ETH 买入 USDC，并设定一个限价订单：

  • 传统订单： “当 1 ETH 的价格 ≤ $2,000 时，卖出我的 1 ETH 并买入等值的 USDC。”
  • Uniswap V3 的实现： 你作为流动性提供者，在价格区间 $1,999 - $2,001 内存入 1 ETH。当市场价格进入这个区间时，你的 ETH 会沿着曲线逐渐被卖出换成 USDC。

2. 技术过程分解

Uniswap V3 的流动性是集中在自定义价格区间内的。当你提供流动性时，你的资金会处于以下三种状态之一：

  1. 订单未触发（Out of Range）：
    • 场景： 你希望在 ETH 价格 ≤ $2,000 时卖出 ETH 买入 USDC。你将流动性设置在 $1,900 - $2,100 的区间。
    • 当前市场价： ETH = $2,500
    • 状态： 你的流动性完全由 ETH 一种资产构成。它静静地待在那里，不会参与任何交易，就像一张等待价格跌至 $2,100 以下才会激活的订单。
  2. 订单正在执行（In Range）：
    • 场景： 市场价格下跌。
    • 当前市场价： ETH = $2,000（进入了你的流动性区间）
    • 状态： 你的流动性开始活跃地参与交易。随着价格在 $1,900 - $2,100 之间波动，套利者和交易者会与你的流动性池进行交换。你的 ETH 会逐渐被卖出，同时逐渐积累 USDC。在此过程中，你还会赚取这些交易产生的手续费。
  3. 订单完成（Below Range）：
    • 场景： 价格继续下跌，跌破了你的区间下限。
    • 当前市场价： ETH = $1,800
    • 状态： 你的流动性不再活跃。此时，你存入的 ETH 已经全部被兑换成了 USDC。你的头寸完全由 USDC 构成。至此，你的“限价订单”已经执行完毕。你可以随时从池中移除流动性，提取你获得的全部 USDC。

反之亦然：如果你想用 USDC 买入 ETH，你可以只存入 USDC 到一个价格区间（例如 $2,000 - $2,200）。当价格高于 $2,000 时，你的 USDC 会逐渐被卖出换成 ETH，直到价格超过 $2,200，你的头寸就完全变成了 ETH。

优势与风险

优势 (Pros)

  1. 资本效率：与传统订单簿模式下的挂单资金被锁定不同，在这里你的资金在订单执行期间（价格在区间内时）还在为你赚取手续费。
  2. 无对手盘风险：你的交易对手是整个流动性池和所有交易者，而不是某个特定的个人。
  3. 完全去中心化：这完全在链上运行，不需要中心化的订单簿系统。

风险 (Cons) / 注意事项

  1. 无常损失（Impermanent Loss）的极端形式：这本质上就是你期望发生的“损失”——为了将一种资产换成另一种资产。但如果价格变化与你的预期不符（例如，刚进入区间就立刻离开），你可能会得到一个比预期更差的兑换价格。
  2. ** gas 成本**：创建（存入）和撤销（取出）流动性头寸都需要支付链上交易费，这可能对于小额订单来说不划算。
  3. 价格区间风险：如果区间设置得太窄，价格可能会快速穿过你的区间，导致你的订单只有一部分成交，剩下的资产则被“困”在无效区间里，需要你重新调整策略。
  4. 机会成本：在订单等待触发期间，你的资产没有其他用途（例如，不会在借贷协议中产生利息）。

总结

Uniswap V3 的“限价订单”是一个通过提供 concentrated liquidity（集中流动性）来模拟订单簿限价订单功能的强大创新。

  • 买入限价单：存入资产A（如 USDC），设置一个高于当前价的价格区间。当价格上涨时，A 被换成 B（如 ETH）。
  • 卖出限价单：存入资产B（如 ETH），设置一个低于当前价的价格区间。当价格下跌时，B 被换成 A（如 USDC）。

它并非完美无缺，主要成本是 gas 费和策略管理的复杂性，但它为去中心化金融世界带来了前所未有的灵活性和高级交易策略。