DAI | EIGHTJIU

DAI 是Maker Protocol的主要产品，Maker Protoco 是由Maker DAO来管理和维护的。

DAI的供应量控制

贷款利率： Stability fee

存款利率： DAI Saving Rate(DSR)

通过控制这两个利率，来控制供应量（类似于“升息降息”）

DAI的收入来源是什么？

收入来源	简介	是否主要收入来源
稳定费	用户铸造 DAI 时支付的利息	✅ 是
现实世界资产收益	投资国债、协议贷款等带来的实际利息收入	✅ 是
清算惩罚收入	抵押资产清算时收取的惩罚费用	⚠️ 次要
储蓄率利差	DAI 储户收益与实际投资收益之间的利差	⚠️ 次要

🔰 一、什么是 Maker Buffer？

Maker Buffer 是 MakerDAO 协议的“储备金账户”，是一个专门用来应对系统风险的资金缓冲池。

资金来源：

用户铸造 DAI 时支付的 Stability Fee（稳定费）
用户抵押品被清算时的 Penalty Fee（清算罚金）
投资资产的 利差收益（如 RWA 收益）中保留的一部分

这些收入不会马上分发给 MKR 持有人，而是先进入 Maker Buffer，积累成“应急备用金”。

二、Maker Buffer 的核心作用

作用	说明
🩹 1. 弥补清算亏空	当某笔抵押贷款在清算时 ETH 跌太狠，卖出的钱还不够还债时（比如差 500 DAI），Maker Buffer 会补上这笔缺口，防止系统坏账。
💸 2. 作为 DSR 支付资金池	给用户发放 DAI 储蓄利率（DAI Savings Rate, DSR）时，部分资金来自 Buffer。
🏦 3. 支撑协议运营/治理提案	有时社区治理会决定拿一部分 Buffer 中的资金做协议开发、流动性激励等用途。

三、风险与挑战

风险点	解释
🧨 清算集中爆发	如果市场剧烈下跌，大量抵押仓同时爆仓，Maker Buffer 可能被迅速耗尽。
🪙 Buffer 不足时会铸 MKR 融资	若 Buffer 钱不够，系统会启动“债务拍卖”，铸造新的 MKR 卖掉换 DAI 补窟窿，这会稀释 MKR 持有者利益。
📉 收入减少时补偿能力下降	如果稳定费和罚金收得少（比如没人清算、利率设得很低），Buffer 增长变慢，抗风险能力减弱。

✅ 总结一句话：

Maker Buffer 就像是 DAI 系统的安全垫和应急钱包，用来应对贷款清算亏损和支付协议运行成本，是保持 DAI 稳定和系统健康的关键一环。但一旦 Buffer 被耗尽，就可能触发更严重的机制，比如增发 MKR 来“救火”，从而影响整条链的稳定和投资者信心。

案例分析

假设1ETH=2000 USD，质押了5个ETH 到Maker Vault，按照150%的超额抵押率，最多可以借出10000/150%=6666.67 个DAI。保险起见，用户借出5000 DAI，其余1666.67为缓冲区。

情形1:ETH 涨价到 3000 USD。此时5ETH=15000USD，基于150%的抵押率，用户最多可以借出10000 DAI.

情形2:ETH跌到1500USD，此时5ETH=7500USD,7500 USD/5000 DAI=150%。用户面临三个选择:
1.往Maker Vault 质押更多的 ETH；（若不想被清算，就要提高抵押率）
2.还回（所有）5000 DAl+Stability Fee,拿回5个 ETH; （损失利息）
3.还回**部分 **DAl+Stability Fee，增加自己的缓冲区

DAI的防护网之一 —— Colleteral Auction

情形3:ETH 跌到1200 USD，此时5ETH=6000 USD.触发清算，Keeper 介入清算流程;

5个ETH 按照市价折扣3%进行拍卖，每次增加0.5%，直到拍卖成功;
Keeper 使用 DAI 来竞拍，价高者得;
扣除 5000 DAl+ Penalty Fee 等费用，其余 ETH 返回给用户;

Penalty Fee惩罚费

解释：

你之前用 5 个 ETH 抵押，借了 5000 个 DAI。系统要求你要保持足够高的抵押率（比如 150%），但现在 ETH 跌到了 1200 美元/个，所以：

🚨 情况触发：抵押率不够，系统自动清算你

步骤详解

1️⃣ 系统把你的 5 个 ETH 拿去拍卖

拍卖起始价打个 97 折（也就是 3% 折扣）吸引人参与；
如果没人出价，**每次加价 0.5%**，直到有人愿意买；
目的：快速把 ETH 卖掉，换回 DAI，偿还你的欠款。

2️⃣ Keeper 是谁？他们做什么？

Keeper 就是链上的“机器人”或者参与者；
他们会用自己的 DAI 来参与竞拍 ETH，谁出价最高，谁就拿走 ETH；
他们之所以愿意买，是因为 ETH 起拍价低，有套利空间。

3️⃣ 清算后的处理方式：

系统用拍卖得来的 DAI 先还你的 5000 DAI 债务；
然后还要收你一笔 清算罚金（Penalty Fee），比如 13%；
剩下的 ETH（如果有多余）会还给你；
- 如果拍得价格高，那 ETH 卖得好，可能还有剩；
- 如果拍得低，那你就亏了更多。

✅ 举个具体数字例子：

项目	数值
你抵押的 ETH	5 个
当前 ETH 价格	$1200
总价值	$6000
你欠的 DAI	5000
拍卖起始价	5 ETH 按 $1164/ETH（3% 折扣）开始

如果 Keeper 拍到了 5 ETH，支付了 $6100 的 DAI，系统拿出其中：
- 5000 DAI 用来还你的贷款，
- 比如 650 DAI 作为罚金，
- 剩下的那点（如 450 DAI 相当的 ETH）退还你。

💡总结一句话：

ETH 跌了，你抵押不够了，系统强制清算你，拍卖掉你的 ETH，先还你的欠款和罚金，剩下的才还你，不一定有剩，你可能亏钱。

DAI的防护网之二-Maker Buffer

Stability Fee/Penalty Fee等缓慢积攒;

情形4: ETH 跌到 900 USD，此时5 ETH=4500 USD，拍卖后的缺口为 500 USD;

从Maker Buffer 支付 500弥补缺口;

解释：

🛡 DAI 的防护网之二 —— Maker Buffer 是什么？

想象一下 Maker 协议有个“小金库”，这个金库就叫 Maker Buffer。
它是通过系统运行时收取的 利息（Stability Fee） 和 清算罚金（Penalty Fee） 一点点积累起来的。

就像你平时把赚的钱攒起来，留着应急用。

🚨 情景 4：ETH 大跌，清算后还差钱怎么办？

原本你用 5 个 ETH 抵押，借了 5000 个 DAI；
现在 ETH 跌到 900 美元，所以你这 5 个 ETH 现在只值 4500 美元；
系统拍卖 ETH 得到的钱不够还你的 5000 DAI 欠款，差了 500 DAI；

💡那差的钱去哪补？

系统就会从这个“Maker Buffer（金库）里掏出 500 DAI”来补上这个窟窿；
保证整个系统不会因为你这一单亏损就破产。

✅ 总结一句话：

ETH 跌太狠，你的抵押品卖了也不够还钱，Maker 会动用自己之前攒下的利息和罚金收入（Maker Buffer）来“垫付”这笔差额，确保系统健康运行、DAI 不出事。

DAl 的防护网之三– Debt Auction

情形5:ETH跌到 900USD，此时5ETH=4500USD，拍卖后的缺口为500 USD，而Maker Buffer 里只有100 DAI，资金缺口为400 USD。

增发 MKR 进行拍卖;
用户使用 DAI参与拍卖，拍卖得到的 DAl来弥补缺口;
一种对社区治理惩罚的方式;

解释：

这是 DAI 的第三道“防护网”，叫做 Debt Auction，意思是“债务拍卖”。

假设你之前用 5 个 ETH 抵押借了 5000 DAI，但现在 ETH 跌到 900 美元，总共才值 4500 美元。
系统把你的 ETH 拍卖掉后，只换回了 4500 DAI，还有 500 DAI 的窟窿没补上。

系统本来可以从 Maker Buffer（金库）里拿钱补，但现在里面只剩 100 DAI，还是不够，差 400 DAI。

这时候，系统就会启动最后一招：增发 MKR（Maker 的治理代币）来卖钱。

具体做法是：
系统“印”出一些新的 MKR，放到市场上进行拍卖；
用户用 DAI 去竞拍这些 MKR，谁出价高就能买到；
拍卖收到的 DAI 就被用来填补那 400 DAI 的缺口。

这相当于社区治理的惩罚措施：
因为系统风险管理不到位、风险太高，所以最后要靠稀释 MKR 持有者的利益来“兜底”。

换句话说，MKR 被增发了，老持有者手里的 MKR 相对贬值了，社区承担了代价。（通货膨胀了）

总结一句话：
当拍卖抵押品的钱不够还债、金库又没钱时，系统就会增发 MKR 拍卖换钱来补窟窿，这种机制确保 DAI 不出问题，但会惩罚整个社区和 MKR 持有者。

MakerDAO 的运行机制

【一】提案阶段

发起提案：任何 MKR 持有人都可以发起新提案；
在 MakerDAO 社区进行公开讨论；
提交优化后的正式提案；
Risk Team（风险评估团队）对提案进行评估和建模分析。

【二】投票阶段

每一个 MKR 代币代表一票投票权，支持投票代理（Delegate）；
投票期通常持续 7 天；
最终根据投票结果决定提案是否通过（一般需超过 4% MKR 持有者同意）。

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